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CXO半年报|凯莱英持续烧钱扩产能 人均创利有待提高

         发布日期:2022-09-08 07:31    点击次数:127

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出品:新浪财经上市公司研究院

作者:肖恩

  随着自2015年以来我国在政策、资金等方面对于生物医药和医疗器械创新的持续支持,近年来包括CRO、CDMO、CRDMO、CTDMO、CMO等第三方外包服务机构得到了前所未有的蓬勃发展,也涌现出了一众在全国、甚至在海外都具备相当竞争力的企业。

  鉴于此,新浪财经上市公司研究院梳理了“A+H”共计20家相关CXO企业的中期业绩报告,旨在总结企业经营现状、剖析市场竞争力以及展望未来发展潜力。

  近日,凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(以下简称“凯莱英”)发布了2022年半年报。凯莱英是一家国内领先的CDMO(医药合同定制研发生产)企业,主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用,为国内外制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。凯莱英也布局国内市场,目前已形成包括国内创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系。

利润率探底回升 研发费用率有所降低

  上半年,主要得益于小分子CDMO订单确认销售收入,凯莱英实现营收50.41亿元,位列20家统计CXO公司的第3名(见附注1:2022年上半年上市CXO企业营收排行榜);营收同比增长186.4%,同样位于行业前列,其中Q2单季度实现约29.8亿元,同比增长约203%,环比增长约44.6%,虽然二季度公司受到疫情影响,但仍延续一季度的高速增长趋势。

  上半年,凯莱英的收入中有86.21%来自于中国大陆以外,这在行业中位列前茅,也从侧面反映公司的服务得到了更多药企的认可。

  值得注意的是,凯莱英上半年的毛利率为47.02%,同比提高了2个百分点。其在行业内并不算高但在连续下降几年后于今年基本有企稳迹象, 一分快三超稳计划或说明即使是龙头企业在面对人力成本持续上涨的背景下,向下游传导成本也存在较大压力。

  而净利润方面,上半年,凯莱英实现归母净利润17.4亿元,同比增长305.3%,增速超同期营收,盈利能力得到了巩固甚至还有所提高。这主要得益于公司毛利率的提升以及在相关费用方面的控成本。

  凯莱英降本增效的方法,不光持续压降了管理费用率,从2021年的10.26%降低至2022年H1的6.61%。与此同时,凯莱英为了保持利润的强劲增长,也削减了的研发投入力度,研发费用率(研发费用占营收之比)从2021年的8.35%减少至5.22%。

  最终,凯莱英上半年实现扣非利润率33.7%,为上市以来的新高,在20家CXO企业中处于行业中上游水平(见附注2:2022年上半年上市CXO企业利润率排行榜)。

人均创利有待提高

  实际上,CXO行业是一个人力资本密集的行业,企业业绩增长的关键要素就是来自于企业人数的膨胀。截止2022H1末,凯莱英的员工总数达到了8931人,较年初增长约1800人。

  在人均产出相对稳定增长的情况下,也“堆”出了公司营收的增长。值得一提的是,凯莱英在2021年人均创收65.1万元,而在今年上半年,人均创收就达到了56.44万元,全年平均人效有望再创新高。

  不过,即使如此,凯莱英2021年的人均创收和创利基本仍处于行业的中游水平,2021年数据显示,其人均创利为15.01万元,较泰格医药的34.52万元、药明生物的34.3万元、河源生物的30.37万元、昭衍新药的26.05万元有着较大差距,仍有较大提升空间,今年随着利润的高速增长有望得到改善。

  截止至2022H1,公司小分子CDMO业务临床前/临床早期、临床III期、商业化阶段项目数量分别为172个、48个、34个,分别同比增长49.57%、33.33%、21.43%。

  上半年,凯莱英的化学大分子业务、制剂业务、临床研究服务新承接或新签署项目分别为50项、100项、170项,生物大分子CDMO业务目前在手订单超2.6亿元。

资本支出连续3年超净现金流

  CXO企业的业绩之所以能随着总人数的增长而增长,其背后的产能建设是必要条件,尤其是对于CMO、CDMO、CRDMO企业来说。

  当前,加速资本开支指引公司高速发展,成为了行业大力投资的背后逻辑。但随着时间的推移,即使是龙头凯莱英,经营现金流金额减去资本支出后的自由现金流也并不乐观。

  半年报数据显示,公司上半年资本支出高达10.17亿元,在建工程12.04亿元。预计全年公司加持续加大资本开支力度,预计资本开支超20亿人民币。而上半年的经营现金流净额仅6.32亿元,这是继2020年后连续第3年出现了资本支出“超支”的情况。

  好在公司目前的资产负债率为18.21%,并不算高,还有债务以及股权融资的空间。此外,公司账面的货币资金仍有57.65亿元,加上每年的盈利,凯莱英仍可维持一定的资本投入和扩张。

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责任编辑:公司观察



 
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